关键字：石化市场 国际原油 化工品
能化行业研究组 马英君
导语：2025年10月，石化市场在国际原油价格震荡下行、国内终端需求“旺季不旺”及部分产业链供需宽松的背景下整体承压，仅石油焦等少数品种因需求支撑逆势上涨。步入11月，尽管中美关税延期与美联储降息为市场带来长期利好，但短期受传统消费旺季效应减弱、原油成本支撑乏力等因素影响，石化市场或延续“成本弱支撑、需求定方向”的弱势格局，结构性分化仍将凸显。
10月石化市场回顾：成本拖累主导，供需矛盾突出
10月石化市场整体呈现“偏弱下行”态势，核心利空来自国际原油价格下跌带来的成本支撑减弱，叠加多数化工品供需结构宽松。监测的39个石化产品中，35个价格环比下跌，仅3个上涨，1个持平，市场弱势特征显著。细分板块中，炼油、芳烃、烯烃产业链普遍承压，仅石油焦、丙烯酸等少数品种因供需利好实现逆势上涨。
国际原油宽幅震荡，拖累石化品成本中枢下移。10月国际原油先跌后涨，但价格重心下移，WTI月均价环比下跌5.71%，布伦特原油亦同步走弱。成本端利空传导至下游，国内石油价格指数环比下跌2.73%，有机化工指数环比下跌3.58%，多数石化产品价格跟随下行。
终端需求“旺季不旺”，内需偏弱制约价格反弹。10月虽处传统消费旺季，但终端需求表现平淡。汽油、柴油等成品油需求疲软，化工下游领域如家电、建材、纺织等亦未见明显放量，市场供需环境宽松，行业库存仍处于近五年高位。
11月石化市场展望：宏观利好难抵短期疲软，市场弱势格局难改
11月石化市场预计延续偏弱运行，核心逻辑在于原油成本支撑有限、终端需求季节性转淡，且部分产业链供应压力仍存。尽管近期中美关税延期及美联储降息为市场带来长期利好，但短期内受供需基本面压制，市场价格并未出现明显好转。
宏观层面，全球经济复苏态势平稳，中美贸易摩擦出现缓和迹象
