关键字：石化市场 国际原油 化工品
能化行业研究组 马英君
导语：2026年3月，国内石化市场在中东事件影响、国际原油价格宽幅上涨的成本强支撑下，呈现全品类普涨格局，炼油链、芳烃链、烯烃链等各板块价格均大幅走高，但行业盈利受终端需求传导不畅影响持续转弱。步入4月，地缘风险仍存、原油或维持高位宽幅波动，成本端支撑依旧强劲，叠加原料供应收紧预期，石化市场预计延续涨势，但终端需求恢复缓慢、成本传导受阻的问题仍将制约行情涨幅，各细分行业或将呈现高位震荡的差异化走势。
3月回顾：原油宽幅上涨 石油化工全品类普涨
3月石化市场受中东事件影响，原油成本上涨及原料供应冲击带动全产业链价格普涨，成为核心影响主线。中东冲突升级引发霍尔木兹海峡通行受限，市场对原料供应中断的担忧持续升温，国际原油WTI月均价上涨38.1%，布伦特月均价上涨39.3%，成本上涨直接推动石化产业链价格全面走高，有机化工指数上涨26.41%，芳烃、烯烃产业链价格同步跟涨，监测的主要石化产品中价格上涨品种达39个，无一下跌，呈现普涨格局。
图1 石油化工品价格指数变化对比
数据来源：卓创资讯
图2 石油化工品盈利情况对比
数据来源：卓创资讯
成本涨幅多超过产品涨幅，部分行业盈利承压，上下游利润分化显著。尽管3月石化产品价格全面走高，但终端需求仍处于温和复苏阶段，下游工厂多谨慎按需采购，成本向下传导呈现逐渐减弱的特征，多数下游化工品价格涨幅不及原料及上游基础化工品。从行业盈利来看，炼油、芳烃、烯烃综合利润均呈走弱态势，上游原料端因供应收紧价格涨幅更大，下游制品端受需求制约跟涨乏力，利润空间持续收窄。
细分板块表现：涨跌分化，结构性机会凸显
细分板块来看，不同商品涨跌差异由供需基本面主导。炼油及副产品多受原油成本直接拉动，汽柴油、沥青、渣油等产品月均价环比涨幅均超15%，其中柴油涨幅达28.7%；芳烃产业链受亚洲PX装置减停产预期支撑，PX月均价环比涨31.17%；烯烃产业链受原油、丙烷及甲醇供应稳定性影响涨势偏强，乙烯受国内装置降负荷、远洋货源到港减量影响，价格环比上涨52.86%，涨幅明显；碳四产业链中MTBE受炼厂降负预期影响，价格环比上涨36.75%，涨势突出。
4月市场展望：成本支撑强劲，或高位震荡延续涨势
4月石化市场预计将延续涨势，主要表现为高位震荡。成本端因原油高位波动和供应紧张持续支撑，需求端则温和复苏，但成本传导存在阻力。地缘政治风险和终端需求恢复节奏将是关键变量，需警惕市场波动风险。
（一）成本端：原油高位宽幅波动，成本支撑依旧强劲
4月国际原油市场或维持高位宽幅波动格局，重心基本持平，成本端对石化产业链的支撑仍存。复盘3月，国际油价价格在快速上升后宽幅震荡，月均价上移明显。市场对美伊冲突及霍尔木兹海峡实际封锁的关注占据核心地位，地缘风险带来的供应中断担忧为油价提供了持续且强劲的支撑。展望4月，美伊核心分歧难以弥合，战事陷入僵持，霍尔木兹海峡通航效率低下，地缘风险悬而未决背景下，油价或延续高位宽幅震荡态势，预计4月WTI原油价格将在90-100美元/桶区间宽幅波动，虽难有进一步大幅上涨，但大幅回落空间或有限，石化产业链成本端支撑依旧强劲，成为4月市场偏强的基础支撑。
（二）需求端：终端需求温和复苏，成本传导仍存阻力
4月国内终端需求或延续温和复苏，成本向下传导仍存部分阻力。国内经济延续“开门红”态势，1-2月工业增加值、出口、固定资产投资等核心数据表现亮眼，基建投资同比增长9.8%，装备制造业出口高增带动相关化工品需求，汽车、电子电器等终端行业逐步进入传统消费旺季，将对聚丙烯、苯乙烯、乙二醇等化工品形成刚需支撑。但房地产行业仍处调整阶段，消费端社零虽有回升但内生动力不足，下游制品企业受高成本压力影响，涨价意愿虽强但市场接受度有限，成本向下传导不畅的问题或仍将持续，制约偏下游化工品价格涨幅。
（三）细分板块展望：成本+供应双支撑，各板块高位震荡偏强
4月炼油板块或将延续成本驱动的高位震荡走势，汽油受五一假期备货需求支撑，需求预期向好。柴油受LNG和新能源替代影响，需求表现或不及预期；沥青受原料供应恢复缓慢、下游道路施工需求逐步启动影响，价格仍有上涨空间；石油焦受炼厂春季检修导致供应收缩影响，价格或先稳后弱。4月芳烃产业链受成本端原油高位及供应端收紧双重支撑，价格预计高位偏强运行。PX受亚洲装置减停产超预期、连续去库格局影响，易涨难跌；PTA受PX供应担忧支撑，价格或继续上涨。丙烯产业链受原料丙烷供应收紧、装置检修增多影响，供应端支撑增强，丙烯、聚丙烯价格预计高位震荡。正丁醇、辛醇受成本支撑及出口改善影响，或高位震荡为主。乙烯产业链中乙烯、聚乙烯受货源供应趋紧、出口窗口打开支撑，价格或高位运行。更多供需详情及价格预判，请关注卓创资讯《石油化工行业月度分析报告》。
4月市场或延续涨势，高位震荡为主要特征
综合来看4月石化市场或延续涨势，核心驱动因素为地缘风险仍存带来的原油成本高位支撑、原料供应预期收紧带来的基本面利好，以及国内终端需求温和复苏的托底。但市场并非全面普涨，而是以“高位震荡”为主要特征，一方面地缘谈判预期、原油宽幅波动将带来市场情绪反复，另一方面终端需求恢复缓慢、成本传导受阻将制约成本向下传导，部分前期涨幅过大的品种或出现小幅回调。
整体来看，4月石化市场需重点关注地缘局势进展、霍尔木兹海峡通行情况等变量，同时密切跟踪下游需求恢复节奏及成本传导情况，警惕地缘局势缓和、原油价格回落带来的市场波动风险。
