2025年6月中旬以来，国际油市的主要关注点聚焦在中东-伊以地缘风险问题上，自6月12日以色列空袭中东某国后，伊以间互袭不断，其中，也掺杂着美国是否会直接参与袭击中东某国，“下场”中东地缘的各类消息与猜测。国际油价受地缘风险溢价拉涨至75美元/桶（WTI）左右后，持续高位震荡，波动加剧。
周末期间，中东地缘风险进一步升级，美国发动代号为“午夜之锤”的特别军事行动，空袭中东某国核设施，美国的下场是否会引发更大范围的风险外溢，成为市场抬升风险判断因素之一。而在美国发动袭击后，中东某国方面称议会通过了封锁霍尔木兹海峡的决议，目前最终决定权来到了中东某国最高最高国家安全委员会手中。
地缘风险的升级也在油市中有所体现，23日国际油价开盘跳涨。但截至发稿前，整体油价高开低走。
一方面，在本次美国袭击之前，特朗普曾表现出“犹豫”态度，释放诸多“烟雾弹”似的言论，而“闪击”的形式是否也代表着美国此轮袭击的告一段落，是促使中东某国进一步扩大反击范围，亦或是促使中东地缘加速冷却，尚不可知；如果从美国突然袭击的角度来讲，其实或许出于自身在中东地缘战略、以色列作为其中东盟友施压，以及国内财政赤字、联邦债务背景下从国际视角树立威信的考虑。但美国或许并不想深度将自己卷入中东地缘，不仅不符合“MAGA”的主张，也在于财政和债务问题等的限制。
另一方面，对于中东某国封锁霍尔木兹海峡这条石油运输2000万桶/日的重要的运输要道的威胁，市场存在风险预期，但又评判其并不具备完全封锁海峡以及封锁持续性能力。但无论如何，当前地缘冲突的“风险选择”，来到了中东某国的手中，国际油价仍有风险预期，将继续高位波动，等待地缘风险进一步变化的信号。
短期具有扰动运输的能力。首先，回顾霍尔木兹海峡的地缘风险，历史上中东某国曾多次对其发出了封锁的威胁，但目前为止，尚未有真正对其的完全落实。像1981-1988年两伊战 争期间双方的“油轮战”，而这一时期中东某国也曾用岸舰导弹和水雷封锁霍尔木兹海峡，海峡并未完全中断但造成了运量的降低。到2011年欧美对伊石油制裁中东某国的威胁，2018年美国单方面退出伊核协议，2020年“圣城旅”指挥官苏莱曼尼被击杀，2024-2025年中东地缘冲突不断，均短期内对原油带来了风险溢价的抬升，市场避险情绪升温，但在风险解除后也快速回落。
由此，本次来看，中东某国表示议会已经通过了封锁霍尔木兹海峡的决议，市场避险情绪升温，国际航运也在风险情绪下受到影响，市场在这样的不确定风险下油价仍将保持风险溢价，高位震荡。如果中东某国明确威胁将对霍尔木兹海峡实施封锁，短期情绪溢价将进一步拉升油价，WTI或将突破80美元/桶。
但从整体来看，封锁霍尔木兹海峡或具有不可持续性。除了中东某国是否有军事实力长期对霍尔木兹海峡进行封锁上具有不确定外，霍尔木兹海峡作为重要的全球石油运输通道，也是海湾地区石油出口的唯一海上通道，同时经过霍尔木兹海峡运输的石油中有83%出口至亚洲地区。因此，中东某国如果完全落实封锁，也将面临海湾国家和主要出口目的国的压力。因此，或是中东某国不得已的“最终选择”。
综合而言，美国“闪击”后，中东某国对未来地缘的态度成为了当前市场关注的焦点，其实际行为也将对地缘走势是降温/升级扩散有着指向性。值得注意的是，市场尚未出现地缘带来实际供应缺口，整体的风险溢价主要由市场情绪推涨。
目前来看，WTI在77美元/桶位置具有较强的阻力，如果市场仅停留在伊以互袭的情绪溢价层面，油价或将维持75美元/桶的位置高波动运行，在美伊打开谈判空间降温后，快速回落，波动空间或在65-75美元/桶，同时我们在地缘局势升温拉升原油风险溢价的同时，也要看到油市相关的牵连方，OPEC+闲置产能对中东某国石油缺口的弥补，美国财政、债务、通胀问题所引发的下一步战略抉择，油价仍将承压，四季度进一步下行。若中东某国最终决议封锁霍尔木兹海峡，那么短期情绪溢价将推升油价突破80美元/桶，而航运通道的实际受阻程度，若短期中东某国落实对霍尔木兹海峡的武力扰动，造成石油运输停止，极端情况夏下油价或突破100美元/桶。
