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假如平准基金真来了...

发布时间:2023-10-12

近期以来,市场关于“平准基金”讨论越来越多。就连最近很火的半夏投资李蓓也一度发文提到平准基金。不过大家有没有想过,假如平准基金真的来了,那么又会对市场造成哪方面影响?图片

对此,华鑫证券研报专门复盘了海外政府推行“平准基金”的经历,让我们以史为鉴,一起来学习一下。

以下正文:

那么在文章开始前,我们先来简单了解一下什么是“平准基金”,不少朋友可能只听信息知道有这么回事,但是对其到底是干什么的并不了解。

其实所谓“平准基金”,即高层通过特定的机构以法定方式建立的基金。它对证券市场进行逆向操作,以熨平非理性的市场剧烈波动,以达到稳定证券市场的目的。事实上关于“平准基金”的叫法很多,每个国家具体实施起来也并不相同。

在历史上,世界各国为了应对市场的剧烈波动,日本、韩国、美国等,都曾设立过平准基金,具体来看:

日本历史上三次启动“平准基金”救市

第一次是在1963年,日经指数半年暴跌23%,1964年年初,日本成立“共同证券基金”救市,但效果并不理想,截至1964年底,日经225指数反倒再次反转下跌10.08%。于是,在1965年,日本又再次启动平准基金救市。

从短期来看的确遏制住了指数的下行趋势,但是拉长时间线如果以半年来看,其实并没有扭转下跌趋势。

而日本的第三次出手,是在1994年四季度日本GDP增速转负、叠加阪神大地震对经济造成短期冲击,1995年4月底东京日经225指数较年初下跌了14.62%的背景下,做出的举措。

日本于1995年5月投入了2万亿日元成立主要资金来自于银行业的股市安定基金稳定股市,截至年底,日经225指数在半年内反弹回升了37.16%。这一次日本启动平准基金稳定股市的效果反倒十分显著。但实际上,这与日本GDP1995年开始回暖分不开关系。

韩国也有四次“平准基金”救市的经验

1990年由于韩国股市泡沫破灭、叠加韩国经济基本面下行,4月底韩国综合指数较年初下跌了24.21%。在此背景下,韩国政府发动券商、银行、保险共同出资59亿美元稳定股市,但股市反弹后,又继续下跌。同年9月,韩国政府追加38.5亿美元资金继续救市,才逐渐起效。

2003年,韩国经济增速下滑叠加信用卡危机导致韩国股市再度大跌,截至 2003年2月底韩国股市在一年内下跌了31%,彼时,韩国成立4000亿韩元平准基金,叠加GDP增速见底,这次救市效果显著,截至同年年底,股市反弹回升了 37.40%。

最近一次是在2008年,在全球金融危机的波及下,韩国股指在2008年5月至11月期间下跌了36.08%。韩国再次出动平准基金,并且限制做空、向市场注入流动性、扩大财政支出、降息等一系列政策组合拳。伴随着GDP增速开始筑底,韩国股市大幅下滑的趋势迅速得到了遏制,并且震荡上行,截至2009年9月底,韩国股指上涨了53.19%。

美国“平准基金”救市成效不佳

2007-2008年,美国次贷危机在金融体系不断蔓延。2008年9月15日,美国第四大投资银行雷曼兄弟破产倒闭,引发全球金融危机,美股道琼斯指数暴跌。为了阻止次贷危机传导至金融市场,2008年9月14日美联储联合美国十大银行成立700亿美元平准基金,以保障存在破产风险的金融机构。

不过,美国平准基金旨在为高破产风险的金融机构提供资金保障,此次救市成效其实并不好。

综上,华鑫证券总结认为,从时间维度来看,平准基金在短期内对股市下行具有突出的遏制作用。但从长期而言,其效力更加取决于经济基本面变化趋势和政策配合效率。

而从股市下行的因素来看,如果是因为外部冲击,平准基金的救市效果将会比较显著,比如2008年的韩国;但如果是内生因素问题,其救市效果将十分有限,股市回暖更加依赖于经济基本面,如1995年的日本、2008年的美国。

所以,我们还需审慎看待平准基金入场的成效,作为价投还是需更关注好公司便不便宜。

参考研报:华鑫证券《平准基金大猜想:何时出?如何救?买什么?》

来源:证券之星资讯
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