随着政策的利好和市场人气的回暖，上一个交易日出现了猛攻的局面。机构突然的空翻多的行为，令不少朋友担心踏空。实际上来说，政策搭台机构唱戏的局面依然没有改变，不少散户深套其中，参与的资金也是不是很多，所以，此次火爆是机构和游资联手导演的好戏。

我们有很多理由来证明五月行情的到来，在别人悲观的时候，特别是在跌穿3000点的时候，笔者就曾经说过，底部已经形成，主要的理由是构筑底部的三大支柱形成了。笔者还提出：规范大小非的政策利好，至少要贡献300点，而印花税至少要贡献500点，其他的配套设施至少要贡献200点。

看好五月的八大理由

我们确认五月行情的到来主要有八大理由，因为以前的文章充分论证了，所以，笔者简要的分析一下：

第一，经济走出1—2份的阴霾，逐步好转。温总理日前表示，当前我国经济形势总体良好；国家统计局4.30日发布的宏观经济景气指数预警信号图显示，今年3月我国的宏观经济景气预警指数为113.3，仍然位于代表经济稳定的“绿区”。这是宏观经济连续3个月位于“绿区”。

第二，一季度业绩继续增长，第二季度会更好。

第三，宏观调控成效显现，加息预期减少，不少人认为，后半年还可能减息。

第四，周边市场趋好。美联储4月30日再度降息0.25个百分点，将联邦基金利率由2.25%降至2.0%。自去年9月以来，美联储已连续7次降息，累计降幅达3.25个百分点。

第五，机构空翻多的行为。

第六，政策性利好的外部环境。

第七，经验证明，每年的第二个季度都是工业兴旺的时期，奥运逐步到来，更增加了五月行情的魅力。

第八，历史上多次出现红色五月。

小心驶的万年船：警惕五大阴沟

既然说五月几乎是红色的，但投资者也面临着隐忧：

第一，大小非解禁的力度比第一季度大。有些大小非根本不受到新规限制。比如，工行解禁。持有工行的23家机构本次解禁的股份数量均未达到工行总股本的1%。这意味着他们的减持将不受证监会“超过上市公司总股数1%须在大宗交易系统平台进行”的新规限制，不必顾忌减持公告和大宗交易问题，可以在二级市场自由抛售。

第二，机构是被迫空翻多的，他们并没有达成一致。而且，他们对于通胀的预期并不乐观。

第三，五月虽红，板块和个股分化严重。因为这波行情注定不会太久，一年股指的上涨，仅仅需要20天就可以搞定了，所以，如果你选择一个冷板块，人家都在大涨，你仅仅是微涨。

第四，既然行情较短，那么，机构注定要选择那些比较热门的板块，而且，还要是大家公认的热门板块。否则的话，你唱你的，我唱我的，这个行情就没法演绎，也就是说，红五月需要故事，需要导演，更需要市场的认可。演绎中还要反复地演戏，于是就会有反复，警惕机构随时逃跑和换仓。笔者认为，要保持警惕，不要乐观。乐观了最容易出错。

第五，不管市场资金来自何方，大家都要时刻分析这一点：既然来到股市，都是想赚钱的，没有想赔钱的，而中国股市不具备投资价值，大家都在做差价。一旦差价做不成，就完了。充分认识机构是个股海里的最危险的鳄鱼，警惕游资的狡猾，注意风向的变动。股海里没有雷锋，只有利益。警惕公认的技术图里面的陷阱。当然，价值投资的理念是要树立的，但是这种理念的确立，不是一朝一夕的，目前最关键的是保本。笔者之所以没有确认是反转，认为仅仅是反转的道理，也是基于此。

四大悬念左右行情

4月30日的放量反弹，并不表明，5月市场将就此步入持续攀高的上升阶段。总之，理性地看待、展望五月市场，笔者认为还存在四大悬念：

悬念一：市场信心有多高

与资金相比，中国股市更缺的是信心。成交额的持续萎缩，反映市场心理依然谨慎，信心尚显不足，致使股指走势相当疲弱，逢低买盘入场意愿淡薄，市场情绪低靡。

相对而言，目前，机构和主力比散户更缺乏对市场的信心。在政策面和形势都已比较明显的今天，不少机构和主力仍然按兵不动，犹豫观望。说到底，是对市场信心严重不足的一种表现。

尤其是，受利好政策刺激，股市天量暴涨，基金、保险并未像市场想象的一样进场抢筹码。相反，逆市而行，借机加速出货，大肆减仓，狂捞一把，当日做空力度为历史第三，这种对市场极为不看好的非理性举动，是对市场信心的建立极大的伤害。与此相反，散户却持仓递增。

五月，机构和主力对市场的信心，是否仍然持此种态度，令人担忧。

悬念二：建章立制力度有多大

从6000点到击穿3000点，股市的“跌跌不休”，并不是上市公司的投资价值发生了多大变化，也不是国内经济基本面有多大的变动，而是股市制度规则的缺陷，导致投资者的信心不足。目前，政府重新整顿股市的制度规则及股市的秩序，要旨就是重新提振投资者的信心。

4月29日， 宏达股份（证券代码：600331）两个持有解除限售存量股份的股东账户，在当日通过竞价交易系统分别减持了751.36万股和696.23万股，减持数量占该宏达股份总股本比例分别达到了1.46％和1.35%，违反《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的相关规定。从另一个侧面证明，制度缺陷及政策实施细则的不完善，已成为当前股市最大的风险。

欣喜地是，监管部门已清醒地看到了这点。在近期直接救市政策成功托底后，监管部门明显加快了证券市场制度建设的步伐。来自监管层的消息显示，包括新股发行制度、证券账户管理制度等在内，种种改革方案都在探讨之中。

而5月，这些政策能否如期出台；监管力度是否大幅度增强；监管层通过建章立制，实施规范券商经营行为、对恶意操纵股价行为的机构予以严厉查处等一系列制度的同时，尽快改革新股发行方式，让中小投资者也能分享中国经济的红利，保护广大投资者的利益，从而，建设中国股市稳定、和谐的良好环境，给刚刚回暖的市场一个坚定的信心，至关重要。

悬念三：新高与新低

随着投资者对后续利好预期不断趋于强烈，看多者认为，股市的政策面已大为改善，各种因素都在朝有利于市场发展的积极方向转变；大小非解禁的冲击由于“新政”而明显得到控制，降印花税提振了市场的信心和入市动力，一系列基础性制度性改善措施正逐一推出；股市有了质的变化：从3000点起步，一轮恢复性、报复性上升行情已不可阻挡。

五月，将是今年最好的投资时机，反弹高度有可能达到上证综指4500点，甚至更高。

而看空者则表示，鉴于目前通胀的压力，货币从紧政策将依旧；上市公司业绩增幅趋缓的态势也不会改变；大小非解禁带来的抛空压力能否在《指导意见》规范下真正减轻，也有待观察。

监管层一系列利好政策的出台，更多的是恢复市场的信心，而不能从根本上改变市场运行的格局。五月，市场形势不容过分乐观。

其次，市场在经过降税后的大幅反弹，短线积累的获利盘需要消化；超买情况的泛滥，令投资者做多信心不坚，股指在暂时，难以冲刺新高。

尤其是，目前股票型基金股票仓位在70％，而其仓位上限均是95％左右，存在15％~20％的加仓空间。基金在3000点踏空后，面临较重的建仓压力；再加上，新基金基本在5月份陆续成立并进入建仓期。在五月，要特别注意和防止，基金和主力可能为了在底价位建仓，不择手段，疯狂砸盘，使股指击穿3000点位置，下跌到新底。

悬念四：证券融资融券交易能否推出

“证券融资融券”，是投资者期望监管层能在五月出台的又一实质性利好政策。

“证券融资融券交易”，亦称“证券信用交易”，包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种。

融资是借钱买证券；而融券是借证券来卖，然后以证券归还，即卖空。通过融资融券交易，为投资者提供融资，必然给证券市场带来新的资金增量，对证券市场产生积极的推动作用。

同时，融资交易又是市场上最活跃、最能发掘市场机会的部分，对市场的合理定价、对信息的快速反应将起到积极的促进作用。而卖空机制的引入，将改变原来市场单边市的局面，也有利于市场价格的发现。

通过信用资金在市场中的频繁交易，使成交更趋活跃，从而放大市场的购买力，这对于整个市场无疑是一个强烈的提振。

然而，推出这一政策，有一个循序渐进的过程；其次，推出的时机，很有可能会选择在市场极度低迷的时期，而不是在市场热度很可能再次上升的时段。

五月的股市悬念层叠，风起云涌。笔者认为，五月市场是否如人所愿企稳、走出新高，将主要取决于宏观经济形势的逐渐明朗。因为，决定股市反转的基础，是宏观经济状况和企业盈利增速，而不是外生性的救市政策。

尽管，4月30日的放量反弹，有助于改变市场的悲观预期，使投资者能提振信心、理性地对待市场，为“5.1”后的进一步反弹奠定基础。

然而，市场在相当大程度上，是跟随经济的走向而运行的。毫无疑问，宏观经济走向，将直接影响企业盈利能力并决定市场整体估值水平的高低。

换句话说，目前，对“大小非”的措施和政策补丁只能延缓供给压力，而无法从根本上改变这种压力。只有经济增长和盈利预期的稳定，才能真正有效化解“大小非”的“硬冲击”，提振市场信心。

当然，对4月30日，股指能牢牢守住3500点，并且攀上近期新高3693点，还是很鼓舞人心的。因为，投资者从中可以看到，新的希望和高度。

但愿，股指在“5.1”后，能先站稳3700点，然后在一定高度区域内震荡。这应该算是很理想的走势了。

五月热门板块：关注4大投资品种

2008年4月，可谓是中国A股市场的重要历史转折点。在此之前的几个月里，大盘几乎是以60度角俯冲向下的趋势，一路猛烈跌至2900点才止滑，投资者信心也随之跌到谷底，市场面临崩盘的危险，但就在这千钧一发的危急深刻，管理层有计划，有组织的救市行动开始了。

2008年4月20日，中国证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》；4月23日，经国务院批准，决定从2008年4月24日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由3‰降为1‰。这两大利好组合拳的密集出台，直接催生了4月24日千股涨停的罕见奇观和4月30日的超级长阳，沪深两市立即应声上扬，牢牢站稳5日，10日，30日均线，并逐步打开弹升空间。

五一期间，管理层继续释放利好政策信息，无论从尚福林有关正在推进改革新股发行及融资审批制度，及强调抑制新股炒作，维护市场稳定的系列讲话；温家宝总理有关目前我国经济形态总体良好的讲话；以及融资融券或将五月试点的传闻，无疑给了证券市场的健康发展吃了一颗定心丸。因此，从短期看，政策面转暖也使内部环境渐趋稳定，投资者信心得到一定程度恢复。

而从外部环境看，4月30日，美联储第七次降息，将联邦基金利率由2.25%下调至2%，同时暗示降息将会告一段落，此消息极大刺激了美股股市走高，5月1日，纽约股市三大股指涨幅均达1.5%，道琼斯指数自今年1月3日以来首次重返13000点大关，纳斯达克上涨近3%。而美股此次再次降息，也降低了中国人民银行再次加息的可能性，这对于A股的重新走强无疑是一大利好。p&e^zc

此前，我一直强调此轮反弹高度应在4000点—4500点之间，甚至，如有后续政策配合，不排除将反弹演变成反转的可能。依此，即便难免有反复震荡，但5月的行情总体来说应该相当不错，那么，五月的投资品种到底在哪里呢？在此，本人不妨大胆预测，希望能给你带来一些有益参考：

1、超跌蓝筹。尽管，此轮轮惨烈下跌，以中国石油为代表的大蓝筹非但没有体现出“定海神针”的威力，甚至成为做空主力，但一旦政策转暖，已经严重超跌的他们必将引来空头回补。毕竟，蓝筹股业绩增长稳定，盘子比较大，比较适合大资金的进驻和后续运作。

2、农业板块。虽然，此前该板块有过一轮炒作，此后市场行情开始恶化，该板块也随着大盘下跌，主力也不得不暂时流出避险，但从4月30日隆平高科率先创出新高来看，在国际粮食价格节节攀高的大背景下，主力并未完全撤出来，而是在等待机会。由此判断，农业板块的井喷行情不会是昙花一现，甚至可能在5月和下半年继续上演。

3、奥运板块。百年奥运，今朝梦圆。随着北京奥运会到计时跨越100天，以及全国各地不断营造气氛迎接奥运会的到来，从5月正式开始，奥运板块不仅会受到游资的猛烈攻击，也会受到大资金的重点关注。

4、券商板块。应该说，印花税的降低和即将推出的融资融券业务，券商无疑是最大受益板块。而且，这种火暴行情最近大家也看到了，我甚至认为这种火暴行情不会就此熄灭，5月或只是起点，才刚刚开始。

其实，市场上还不断有创业板上市，股指期货等利好政策即将推出的传闻，对应板块应该有炒作题材和机会，但个人认为，奥运之前，这2条出台的可能性并不大。原因在于，近期，管理层出台的利好政策会越来越多，但不会一次就用完，为防止奥运过后A股市场可能再次出现大幅调整走势，管理层极有可能在那时候再推出来，则稳定市场的效果更佳。

五月金股：分析师集体看好6只股

四月行情在大起大落中收官，这一个月，中国股民经历了跌破3000点的阵痛，同样感受了大涨430点，惊天逆转的刺激。即将到来的五月，在迎来奥运圣火的同时，投资者能否同样迎来令人振奋的“红五月”行情？各家券商和资讯机构说法不一。

“红五月”仍有分歧

中金、 国泰君安等在内的26家机构最新观点，对于五月行情，26家机构中14家表示看好，12家仍持谨慎态度。申银万国认为，5月份年报数据的更新将使市场PE短期内下降近20%，再考虑政策面因素，5月上涨可能性较大，短期市场底部已经确立； 广发证券也直截了当地表示，5月将是一轮中级反弹行情的起点，未来2-3个月，将是08年最有可能获得较好投资收益的时间段。但兴业证券则认为，一季度上市公司整体收益增长速度呈下滑趋势，这将制约大盘五月的反弹高度，现阶段仍应保持防御性仓位，如遇震荡回调，可逐步加仓。

仅4家机构看准四月行情

与机构对五月行情仍存分歧不同的是，3月底，多数机构认为4月行情将持续低迷，中国牛客网对比3月底37家机构报告发现，成功判断4月股指先抑后扬的机构仅4家，他们分别是 光大证券、 渤海证券、招商证券、兴业证券。而对于本月，上述四家机构中，除兴业证券仍较谨慎外，其余机构表示乐观，他们认为股指有望继续反弹。

农业、机械设备仪表受青睐

对于五月热点，46家机构中11家一致看好农业，25家关注机械、设备、仪表板块。而对于五月金股，12位分析师看好招商银行、9位看好武钢股份、 格力电器，另有8位分析师看好美的电器、 贵州茅台、7位看好特变电工。