次级债危机依旧中国投资者面临挑战

次级债危机依旧中国投资者面临挑战

作者：黄利明　发布时间：2007-10-04　来源：经济观察网

次债风波还在继续蔓延。

　　9月21日汇丰银行表示，受美国次级债风波的影响，公司将关闭在美国的次级贷款部门，并裁员750人，预计将损失9.45亿美元。

　　“危机还没有过去，这只是刚刚开始。”社科院金融所金融市场研究室主任曹红辉在 “跨入全球投资新时代论坛”上指出，“国际金融市场整个体系面临巨大挑战的同时，中国的投资者要面临着境外进入的投资者的挑战，同时进入境外市场去接受新的挑战。”

　　可怕的概率

　　“你没钱吗，你没固定工作吗，你没固定收入吗，你赖过债吗，你有过破产记录吗，……你来找我吧。”

　　这是8年前一则有关于次级债贷款业务的广告。

　　“这是金融创新，把不能住房的人都能够住房了，皆大欢喜，金融市场扩大了。”樊纲在“跨入全球投资新时代论坛”上表示。

　　事实上，次级债贷款业务兴起于1995年，旨在推动美国“居者有其屋”的进程。12年后，美国住房自有率从原先65%的水平提高到69%，次级债贷款功不可没。

　　但也正是这项“金融创新”的业务，引发了令全球金融市场都为之晃动的“次级债风波”。

　　今年4月，次级房屋贷款危机对其他金融市场的冲击，在两家对冲基金曝光风险之后逐步爆发出来。

　　高盛称据其旗下基金所用模型估计，本次市场波动偏离均值达25个标准差，概率为6乘10的负138次方。

　　抨击也由此展开。

　　美国业内人士揭示出来一个可怕的错误是，所有次级债的金融模型都算得很好、公式本身也没有问题；但有一个问题是，世界上几百个算次级债风险的模型，没有一个输入市场价值的变化，没有一个用的是将来这个市场会跌，而是假定每年有多少增长。

　　“这也许是千年不遇的小概率事，模型没有错。不管如何，这表明了风险。如果一个市场上大家都在讲创新的好处、讲收益，而忽视了风险，将是非常可怕的。”樊纲指出，“金融仍然需要创新，有机遇、有收益，但也要充分估计到风险。”

　　樊纲认为，现在大家是整个信用丧失的问题，因此这可能会在相当长时间里引起金融市场的动荡。

　　“这只是刚刚开始。”同样表示担心的还有曹红辉。